“美林投资时钟”响了

　　通过统计数据分析经济发展趋势，认为未来三年全球主要有四大趋势：第一，全球将出现滞涨，即经济下行，通胀将缓慢上行;第二，中美都会出现第三库存周期，预计时间节点将从2016年中期起算;第三，本轮周期结束时间节点在2017年中期，在这个周期中要解决货币过度宽松问题，资产价格崩溃的情况也有可能会出现;第四，未来三年美元将持续牛市。

　　从这些情况看，与过去六年相比，未来三年资产配置将呈现差异。专家提示市场震荡不安，“美林投资时钟理论”可以给投资者提供科学的投资依据，以应对市场未来持续的震荡和波动，防止系统性风险的发生。

　　何为美林投资时钟理论?

　　专家指出，美林投资时钟理论是一种将“资产”、“行业轮动”、“债券收益率曲线”以及“经济周期四个阶段”联系起来的方法，是一个非常实用的指导投资周期的工具。美林采用1973年至2004年间三十年的美国经济和各资产类回报的历史数据进行了检验，结果发现美林投资时钟准确地描述了美国经济周期和资产配置轮动的准确性。美林投资时钟理论按照经济增长与通胀的不同搭配，将经济周期划分为四个阶段：

　　经济上行，通胀下行，构成复苏阶段。

　　此阶段由于股票对经济的弹性更大，其相对债券和现金具备明显超额收益;

　　经济上行，通胀上行，构成过热阶段。

　　在此阶段，通胀上升增加了持有现金的机会成本，可能出台的加息政策降低了债券的吸引力，股票的配置价值相对较强，而商品则将明显走牛;

　　经济下行，通胀上行，构成滞涨阶段。

　　在滞涨阶段，现金收益率提高，持有现金最明智，经济下行对企业盈利的冲击将对股票构成负面影响，债券相对股票的收益率提高。

　　经济下行，通胀下行，构成衰退阶段。

　　在衰退阶段，通胀压力下降，货币政策趋松，债券表现最突出，随着经济即将见底的预期逐步形成，股票的吸引力逐步增强。

　　如何根据美林投资时钟进行投资?

　　在过去几年，个人资产配置的核心是宽松，而在未来三年，个人资产配置的核心便是全球经济增长疲软，所以，未来大类资产的系统性机会将不如过去，更多地表现为结构性特征，因此债市应该不是配置的重点，股市中也更多存在结构性机会。商品可能存在一个三年的底部回升期，但其力度也是有限的。

　　美林投资时钟理论按照经济增长与通胀的不同搭配，将经济周期划分为四个阶段：即“经济上行，通胀下行”构成复苏阶段(债券和现金具备明显超额收益);“经济上行，通胀上行”构成过热阶段(股票的配置价值相对较强，而商品则将明显走牛);“经济下行，通胀上行”构成滞涨阶段(持有现金最明智); “经济下行，通胀下行”构成衰退阶段(债券表现最突出、股票的吸引力逐步增强)。未来三年全球经济将处于滞涨阶段，投资者应根据美林投资周期进行合理选择投资方式。

　　最后，专家认为美林投资时钟不是万能的，外汇市场就是“美林钟”的一个盲区。在全球资产市场上，未来投资不可避免要考虑美元的走势，预计未来美元将持续走强，在选择避险资产的时候，也要考虑相关的因素。