盈科资本 | 并购基金提升上市公司核心竞争力

　　近年来，并购重组市场持续走热，大有风起云涌之势。据不完全统计，2014年沪深两市已有66家上市公司公告参与设立并购基金;2015年，并购基金继续大行其道，有200余家上市公司公告参与设立并购基金，相比于2014年，增长了2倍多。为什么那么多上市公司愿意设立并购基金?从本质上来说，并购基金有利于推进上市公司进行战略转型，进而提升上市公司的核心竞争力。

　　由于历史的原因，早期上市的公司大多属于传统行业，毛利率较低，竞争激烈。此外，市场环境瞬息万变，传统产业产能过剩日益严重，这类上市公司如不转型将面临被市场淘汰的命运。因而深处传统行业的上市公司存在极为强烈的战略转型需求。“PE+上市公司”并购基金能够很好的满足这种需求。
 

　　战略转型有两种方式：一、内部孵化一个新兴产业的公司;二、收购新兴行业的优质资产。很显然，第二种方式可以帮助上市公司更快更好的实现公司战略转型。上市公司发行股份收购资产需要证监会并购重组委审核，存在较大的不确定性，而且期限较长，容易错失并购良机。“PE+上市公司”产业并购基金则可以很好的克服以上缺点，一方面私募股权投资机构可以帮助上市公司寻找优质的标的;另一方面可以利用杠杆效应在短期内筹集大量资金，进而提前锁定优质标的。
 

　　对上市公司而言，“PE+上市公司”并购基金的优点如下：
 

　　(一)利用PE投资机构的专业能力规避并购风险，找寻优质标的。

　　PE投资机构是专业的投资公司，专注投资战略新兴行业，对前沿行业较为了解。本着“专业的人做专业的事”的基本原则，PE投资机构可以帮助上市公司找寻到符合其战略转型方向的优质标的资产。上市公司也可以自己去寻找，但是毕竟隔行如隔山，在对战略新兴行业不了解的情况下，很容易被忽悠，存在较大的并购风险。对上市公司而言，聘请专业团队需要付出巨大的人力成本，而PE投资机构是集全公司之力免费为上市公司服务。
 

　　(二)利用杠杆效应放大上市公司的自有资金。

　　收购优质标的资产往往需要大量的现金，而动用上市公司大量的现金储备对于上市公司的长远发展是较为不利的。在“PE+上市公司”产业并购基金中，上市公司只需要出一小部分资金，一般是10%-30%不等，就可以提前锁定并购标的公司，而无需动用公司大量的自有资金或通过发行股份筹集资金，拥有明显的杠杆效应。
 

　　(三)提高并购效率，防止错失并购良机。

　　如果上市公司通过定向增发等方式在证券市场募集资金来收购标的资产一来需要证监会审批，具有很大的不确定性，二来时间很长，一般需要半年左右的时间，容易错失优质的并购标的。 如果使用“PE+上市公司”模式就可以快速的锁定并购标的，提高并购效率，防止错失并购良机。
 

　　(四)规避道德风险，排除利益输送风险。

　　并购完成后存在被并购标的发展不如预期的风险，这时很容易牵涉利益输送，存在较大的道德风险。和PE投资机构合作，可以很好的规避这个风险。PE投资机构一般需要出资5%-10%不等，因而PE投资机构的利益和上市公司的利益是一致的，PE投资机构会借助其专业能力尽可能的寻找优质标的。投资存在失败的风险，一旦投资失败，也有PE机构做信用背书，可以很好的排除利益输送的嫌疑，规避道德风险。
 

　　截至目前，有很多上市公司借助“PE+上市公司”并购基金成功实现了战略转型，提升了公司的核心竞争力。